我国新能源车5月份销量为3.5万辆，同比增长126%，延续快速增长态势。在新能源汽车放量的推动下，铝镁合金等轻量化金属材料迎来快速发展机遇。另外，日前国资委主任肖亚庆会见美国铝业公司董事长时指出，我国在高品质轻量金属领域市场潜力巨大，希望双方共同创新合作模式。

由于新能源车的锂电池重量占比较大，一辆特斯拉Model S汽车，锂电池重量约为590公斤，占汽车总重量近30%。轻量金属材料的使用将有效降低车身重量，为电池使用腾出更多空间，有助于续航里程的增加，并助推电动汽车推广。同时，面对严格的汽车排放标准，单纯依靠设计优化已经无法满足减排要求，轻量化和电动化成为汽车减排的主要方式之一。

券商研报显示，目前主要的轻质材料为铝合金、镁合金和碳纤维。按照2020年我国汽车产量3600万辆、新能源车保有量500万辆，以及单车铝合金与镁合金使用量平均达到160kg与30kg计算，汽车铝合金年需求量将达到576万吨，年复合增长率约为20%。镁合金在汽车中的年需求量将达到108万吨，而2014年国内镁合金总消费量不到40万吨。另外，碳纤维方面，如果5%的新能源汽车使用碳纤维车身（200kg/辆），则年消耗量将达到2万吨；传统汽车中，如有20%的乘用车碳纤维使用量达5kg的话，则碳纤维的年消耗量将达3.6万吨。

从铝合金材料来看，新能源汽车通过使用全铝车身，可以使汽车通过减重增加续航能力，减少电池成本，使得整车的制造成本更低。机构测算，铝合金在汽车中的使用空间最高可达540kg，可使汽车减重40%。传统车身质量约占整车质量的30%至40%，已经成为铝合金轻量化的主要应用部件。根据中铝研究数据显示，2014年中国汽车单车平均用铝量达到92kg，而欧美单车用铝量达到150kg。按汽车铝合金4万元/吨计算，到2020年，汽车铝合金的市场规模将超过2500亿元。

镁合金是常用金属结构材料最轻的一种，其密度约为铝的2/3，钢的1/4。相对于铝合金而言，镁合金压铸性能优良，散热性能好，强度高以及吸震能力强等优点。镁合金主要应用于汽车的方向盘、仪表板、前端支架和动力总成等零部件。汽车对镁合金压铸件的需求量年均复合增长率达到80%。目前，北美的汽车平均用镁量不到10 kg，美国汽车材料协会预计，随着镁合金技术的成熟和轻量化需求增加，到2020年，北美生产的汽车镁合金用量将达到160kg。

目前我国汽车平均用镁量约为3kg，相对于欧美国家潜力更大。奇瑞计划未来5年内，汽车镁合金的平均用量将达到30kg。如果2020年传统单辆汽车镁合金使用量达到30kg，新能源汽车的镁合金使用量达到50kg，而镁合金在汽车中的需求总量将达到118万吨，未来应用规模将不断提升。（上海证券报）

厦门钨业[0.31% 资金 研报]:短期受益钨价上涨,中长期电池材料扩张可期

类别：公司研究 机构：长江证券[-2.51% 资金 研报]股份有限公司 研究员：葛军,熊文静,王一川

据我们估算,目前国内大中型钨矿的完全成本在8-8.5万之间,距当前钨精矿市场均价68000元/吨仍有23-25%的倒挂空间。我们认为,随着供给侧改革以及高端制造产业升级对钨合金需求的拉动,钨精矿未来仍然存在上涨空间,公司盈利将充分受益上游精矿价格上涨。

拟与海外领先石墨烯厂商股权合作,或进一步巩固国内电池材料龙头厂商地位。公司24日公告,与加拿大石墨烯厂商Grafoid公司签订意向性《备忘录》。根据备忘录内容,在尽职调查完成后,公司或将1,认购Grafoid不超过20%股份;2,在中国成立合资公司,以Mesograf?的品牌生产Grafoid的专有石墨烯系列产品;3,为中国市场联合开发包括下一代锂电池、涂层、复合材料、水处理等新兴石墨烯应用。我们认为,做大能源新材料是厦钨的核心发展战略,石墨烯则是全球公认的下一代锂电池正极涂层及电解液的极佳材料。厦钨目前拥有储氢合金粉产能5000吨,三元材料、钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂等锂离子系列电池材料合计产能10500吨。如果认购股份成功,将有利于提升公司在锂离子电池电极材料及其他应用领域的行业龙头地位。

稀土价格处于历史底部,具有一定上行空间。我们认为稀土价格目前处于历史底部区域,如果收储及供给侧改革持续推进,未来稀土价格将有小幅提升。

包钢股份[-1.39% 资金 研报]:需求低迷叠加新线投产,公司亏损较大

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛 日

需求低迷叠加新线投产,公司亏损较大:公司2015年业绩出现大幅亏损,主要受行业低迷及公司新产线投产影响:1)受制于需求不足,2015年国内钢价同比下跌28.48%,公司产品种类齐全,在行业低迷的背景下,整体业绩受此影响下滑较大;2)公司深处内陆,矿石成本相比同行更高,加重了其亏损程度;3)包钢稀土[-1.63% 资金 研报]钢板材公司产线在今年下半年陆续投产,固定资产转固带来折旧成本上升以及新产线磨合阶段产品不良率或较高等,也增加了公司成本负担;4)受制于行情低迷,公司收购控股股东包钢集团拥有的选矿相关资产、白云鄂博矿产资源综合利用工程项目选铁相关资产以及尾矿库资产盈利出现下滑,其中前3季度净利润同比下降了4.43亿元;5)不排除年末或计提存货等资产减值损失的可能性。

北方稀土：

类别：公司研究 机构：联讯证券股份有限公司 研究员：陈勇

一、稀土价格大跌导致业绩下滑

公司通过增加销量,尤其是产品大量出口实现营业收入的增长,但价格大幅下跌,企业增收不增利。第三季度稀土氧化镨钕价格大幅下滑,均价仅为23.56万元/吨,同比下跌23.54%,环比下跌17.6%。这也是公司第三季度归属净利润大幅下滑的主要原因。

二、行业龙头规模成本优势依然明显

北方稀土作为我国稀土行业的龙头企业,拥有最丰富的稀土资源,拥有最大稀土开采分离产能(6.5万吨/年),也是产量最大的稀土生产企业。且不断对稀土分离企业进行整合,产能持续扩大。2015年公司稀土矿开采指标为59500万吨,占总指标的一半以上。加上资源税改从量计征为从价计征,该公司成本优势更加突出,公司的盈利能力位居所有稀土上市公司首位。

三、带头限产保价和国储收储 第四季度业绩或将好转

10月13日,公司决定实施限产保价,生产量将较指标量减少10%左右。随后厦门钨业、五矿稀土、广晟有色[0.62% 资金 研报]等纷纷跟进。因几家稀土上市公司第三季度出现巨额亏损,企业减产保价的决心和实施值得期待。截止到23日,稀土钕铁硼的价格已经累计上涨8.93%。10月22日有媒体称25日国家稀土收储即将启动谈判,稀土价格或进一步走强。同时,作为收储对象,公司也将受益。另外,目前稀土的价格处于近五六年的底部,下跌空间已经十分有限

四、政策长期红利仍值得期待

稀土作为我国的战略资源,近年来受到国家的高度重视,不断出台政策打击稀土违法违规行为,推进稀土行业整合,国家财政对龙头企业资金支持。工信部要求2015年底前6家稀土大集团整合完成全国所有稀土矿山和冶炼分离企业。目前,整合已经基本完成。虽然稀土行业产能过剩的矛盾仍未根本解决,供大于求导致稀土产品价格继续低位弱势运行,行业发展处于低谷期。但随着行业整合的推进,六大稀土集团对价格的影响力逐渐加大,长期看稀土生产无序局面将逐渐破解。

五矿稀土：

类别：公司研究 机构：国海证券[0.00% 资金 研报]股份有限公司 研究员：李会坤

公司主要看点仍在于集团资产的注入预期。 2014年公司下属的赣县红金、定南大华、广州建丰共计拥有稀土冶炼指标约4700吨,五矿集团在上市公司之外还拥有3张稀土开采证、2080吨稀土开采指标和2115吨稀土冶炼指标。在国家政策的规范和支持下,五矿稀土集团作为“5+1”大型稀土集团之一,正积极推进行业内的整合重组。公司有望作为五矿稀土集团的稀土整合平台,拥有较强的集团资产注入预期。

稀土行业整合力度低于预期。 近两周稀土价格出现较大回落,符合我们之前对春节后稀土价格即将回落的判断。目前市场对于稀土行业的整顿有着较高预期,但具体整顿方式仍呈现难产的局面。我们会继续关注政策层面对于矿山和冶炼分离厂的兼并进程。在更为详尽的兼并方案出台之前,我们继续维持行业的中性评级。

给予公司“增持”评级。 考虑到公司2014年的稀土存货较多,我们相应调整了公司的盈利预测,预计公司15-17年净利润分别为2.11亿、7.74亿和9.4亿元,EPS 分别为0.21、0.79和0.96元,对应当前股价的市盈率为159倍、43倍和35倍。继续给予公司“增持”评级。

横店东磁[10.03% 资金 研报]年报点评:重回成长,光伏与新能源两翼齐飞

类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：王凌涛

磁材业务保持平稳,未来仍有成长空间:2015年公司永磁和软磁铁氧体业务发展平稳,业绩较去年略有下降,由于稀土成本的不断下降对永磁铁氧体的替代效应,以及家电行业、pc市场的萎缩导致软磁行业竞争激烈,产品毛利率有所下降。公司作为亚洲最大的铁氧体磁材生产企业,规模效应仍在,未来磁性材料在无线充电、充电电桩、NFC市场等新兴领域的拓展,将为公司的磁材业务带来新的成长空间。

光伏行业持续回暖,公司业绩扭亏为盈:国内光伏行业经历2012-2014的剧烈波动调整期后,逐渐进入恢复性增长期,2015年中国光伏新装机量15GW,同比增长40%以上,预计2016年仍将保持高速增长。去年公司光伏领域成功实现扭亏为盈,实现营业利润2.72亿元。目前公司产能利用率相当饱满,订单充足,预计未来几年仍将维持健康成长。公司年初扩产的500MW高效单晶电池片和500MW高效组件项目已经经过了深度市场考察与验证,在光伏市场依然景气的前提下,预计达产后能够再为公司稳定增加一亿左右净利润。

新能源汽车动力电池将是未来重要看点:2015年新能源汽车爆发式增长,同时带动了动力电池产业进入快速发展期,动力电池占新能源汽车成本的40%,是一个体量增量巨大的关键市场。公司抓住历史机遇,积极展开布局,在2015年底以自身原碱性环保电池团队为基础升级转型,投入4.25亿元建设年产1亿只18650动力电池项目,实现公司向新能源产业的又一跨越。该项目目前尚未投产,预计将于2017年逐步达产并供应客户,未来将是公司成长的重要看点。

维持公司买入评级:公司全年实现净利润3.23亿元,考虑到去年底会理县东磁矿业的5745万元减值计提,实际利润并未下滑。公司光伏业务2015年下半年成功扭亏为盈,展望2016年,光伏业务有望实现全年盈利。基于以上乐观假设,我们预测公司2016年有望实现30%以上业绩成长,暨达到净利润5亿以上净利润水平,对应当前PE不足20倍,估值处于过去六年来的历史低位。

中科三环[1.09% 资金 研报]年报点评:业绩低于预期,16年将恢复增长

类别：公司研究 机构：中原证券股份有限公司 研究员：牟国洪

目前估值相对板块较为合理,考虑公司行业地位及新能源汽车发展前景,维持“增持”投资评级。