基本金属板块估值与金属价格剪刀差有望持续修复。本周基本金属价格小幅上涨,锌/铅长江现货价格大涨3.1%/4.3%,创出一年以来新高。此前市场对于造成铅锌价格波动的原因(供需还是货币现象)、板块估值上修的空间(中国需求是否阶段性触底)存在疑虑。8月中国官方PMI50.4%高于预期,美国8月新增非农就业低于预期,以及国内供给端环保核查实施,有望成为板块估值与金属价格修复的催化剂。受益标的:驰宏锌锗、兴业矿业,豫光金铅、江西铜业等。

黄金价格缓慢上行,大类资产配置需求驱动逻辑未变。我们认为美国8月新增非农就业数据略低于预期,强劲的消费和薪资传导到通胀仍需时日。同时,美国经济支撑全球经济复苏力度有限,全球避险需求和负利率环境短时间内难以消退。货币属性强化市场对贵金属价格向上预期,板块有望持续受益,标的:山东黄金、中金黄金等。

锑年内或现供给缺口。2016年7月中旬的第一批中央环保督察开启环保问责将会对污染比较严重的锑冶炼企业的生产造成较大影响。

2015年中国锑产量约11.5万吨/年,同比减少4.2%。若环保整治力度不断持续,对锑供给影响或将放大。2016年锑供给有望进一步收紧,预计全年锑供给将缩减1万吨左右。受益标的:湖南黄金。

航空材料板块再迎利好,热点持续。行业迎来“新机型列装+国产化加速”的乘数效应,有望成为未来最具成长性的材料领域。钛材增持评级:西部材料、宝钛股份;轻合金增持评级:云海金属、银邦股份,高温合金增持评级:钢研高纳、炼石有色。小金属和新材料:交通用铝项目未来三年业绩有望加速释放,增持评级:明泰铝业,常铝股份。

稀土和钨钼:流通环节管控措施有望加速落地,板块有望迎来布局机会,价格有望再度企稳上行。锂电池材料:我们维持钴精矿供需2016年实现再平衡,价格弹性恢复;锂资源中期长期景气判断。板块投资机会有望伴随补贴政策落地和销量增长,关注新增锂资源供给和产业链外延公司,增持评级:江特电机。

重点数据:中国8月官方PMI50.4超出市场预期,美国8月新增非农就业15.1万人低于预期。受此影响,美联储9月加息概率减弱,市场对基本金属价格判断更为乐观。下周关注美国LMCI、英国工业产出、中国CPI/PPI。